Výhledy na další rok jsou populární. A to i přesto, že tyto texty mají často mizivou vypovídací hodnotu. Spíš než o smysluplné analýzy jde o plané věštění. Není náhodou, že je lidé píší a vydávají mezi svátky nebo krátce po novém roce, kdy se předpokládá, že je čtenář ještě v mírném opojení a nebere tyto věštby tak vážně.
Dočkáme se letos dalšího růstu?
Většinou se čeká v roce 2011 počátek konjunktury a s ním spojený růst akcií a dalších aktiv. Je však otázkou, do jaké míry bude tento růst tažen inflací. Možné riziko pro USA v tomto a příštím roce vidím především v resetu velkého množství Option ARM hypoték, o nichž jsem psal před rokem. Většina ekonomů na tento problém dávno zapomněla a věnuje se více "hot" věcem.
Navíc, když nebudete brát v potaz míru nezaměstnanosti podle zkresleného ukazatele U3, jenž se nám snaží cpát oficiální místa, situace začne vypadat mnohem povážlivěji. Například podle širšího ukazatele U6 je nezaměstnaných zhruba 15 %. Velkým firmám se sice hromadí na účtech hotovost, domácnosti jsou na tom ovšem stále špatně. Většina z nich by tedy prudký nárůst splátek hypotéky nemusela unést, čímž by začalo další kolo problémů na realitním trhu.
Samozřejmě, Fed to může vyřešit stejně jako minule, deriváty odvozené od těchto hypoték skoupit a systém financování bydlení ještě více znárodnit. Aby to však mohl udělat, musel by ve velkém prodávat vládní dluhopisy, které má v držení, aby měl za co kupovat hypoteční dluhopisy.
To mě přivádí k zajímavé úvaze. Pamatujete si, jak Ben Bernanke ohlásil koncem roku další, masivní skupování federálních dluhopisů? Tento krok se v kontextu situace rostoucích cen akcií a dalších aktiv jevil jako nesmyslné proinflační jednání a krok špatným směrem. Možná ovšem Ben naopak projevil mimořádnou prozíravost a chytře se dopředu připravuje na problémy, které mohou nastat.
Zdroj: Etfs.cz
